Vad är ditt företag värt?

Kalkylatorn ovan gör en sak: den multiplicerar bolagets rörelseresultat före avskrivningar (EBITDA) med en multipel för branschen, och justerar multipeln för några saker som köpare brukar betala mer eller mindre för. Det är det vanligaste sättet att göra en första bedömning av ett lönsamt mindre företag. Här ser du exakt hur kalkylatorn gör det, steg för steg.

• Branschen ger ett intervall. Varje bransch har en lägsta och högsta multipel. Kalkylatorn börjar i mitten av intervallet, startvärdet.
• Dina svar flyttar multipeln. Tillväxt, andel återkommande intäkter och hur beroende bolaget är av dig lägger till eller drar av från startvärdet. Reglerna står längre ned.
• Hela intervallet flyttas med. Om multipeln går upp 0,5 flyttas både den lägsta och den högsta multipeln upp 0,5. Bredden är branschens egen, så en osäker bransch får ett brett intervall och en förutsägbar bransch ett smalare.
• Multipeln gånger EBITDA ger värdet. Det låga, mittersta och höga värdet avrundas till närmaste 50 000 kr.
• Utgångspriset är mitten av intervallet plus 10 procent, avrundat till närmaste 100 000 kr. Det ger utrymme att förhandla. Den troliga förhandlingsnivån är spannet från det låga värdet upp till mitten.

Varje justering som påverkar ditt resultat visas som en egen rad under rubriken ”Det här påverkar värdet”, med hur mycket den flyttade multipeln. Ingenting räknas fram i det dolda, och ingen AI är inblandad i siffrorna.

Det här är multiplarna kalkylatorn utgår från, innan dina svar flyttar dem. Var medveten om vad de är: bedömningar, inte statistik. Priserna i affärer mellan privata ägare offentliggörs sällan, och vi har ingen svensk databas över genomförda småbolagsaffärer. Multiplarna är en sammanvägd bedömning av vad mindre bolag i respektive bransch brukar värderas till, och de byts ut när det finns bättre underlag.

Multiplarna gäller små, onoterade bolag. Varför de får lägre multiplar än börsbolag går vi igenom i guiden Värdering av småföretag.

Efter det första resultatet kan du svara på tre frågor till. Var och en flyttar multipeln med ett fast steg:

Tillväxt mellan 0 och 15 procent, ägarberoende medel eller en fråga du hoppar över ändrar ingenting. Ägarberoendet ger störst avdrag. Sitter kunderna, kunnandet och kontakterna i dig följer de inte med i köpet, och det vet köparen.

Tre gränser

• Avdragen har ett tak. Tillsammans får de sänka multipeln med högst 40 procent av branschens startvärde. Ett lönsamt bolag är värt mer än summan av sina risker. Köparen kommer ändå att förhandla på just de punkterna, men det är köparens argument att föra, inte en siffra vi ska räkna in i förväg.
• Lågt rörelseresultat ger lägre multipel. Är EBITDA under 300 000 kr blir multipeln högst 3,0, oavsett bransch. På så små belopp blir multiplar trubbiga, och kalkylatorn håller därför tillbaka värdet. Den här gränsen gäller även efter taket för avdragen.
• Multipeln går aldrig under 0,5.

Ett påhittat bolag inom bygg och installation, för att visa räkningen. Siffrorna är exempel, inte riktvärden.

• Startvärde: mitten av 2,5–4,0 är 3,25.
• Tillväxt över 15 %: +0,5 ger 3,75.
• Över 30 % återkommande intäkter: +0,25 ger 4,0.
• Ägarberoende medel: ingen justering.
• Multipeln har flyttats 0,75, så intervallet blir 2,5 + 0,75 = 3,25 till 4,0 + 0,75 = 4,75.
• Värde: 1 200 000 × 3,25 = 3 900 000 kr, × 4,0 = 4 800 000 kr och × 4,75 = 5 700 000 kr.
• Utgångspris: 4 800 000 × 1,10 = 5 280 000 kr, avrundat till 5 300 000 kr.

Hade ägaren i stället svarat att ägarberoendet är högt hade 0,75 dragits av. Multipeln hade landat på 3,25, intervallet på 3,0–4,8 miljoner kronor och utgångspriset på 4,3 miljoner. Samma bolag, samma vinst – en miljon kronor skiljer, bara på grund av hur mycket det vilar på en person. Hur du gör bolaget mindre beroende av dig inför en försäljning tar vi upp i Planera företagsexit.

Är EBITDA noll, negativt eller tomt finns det ingen vinst att multiplicera. Då räknar kalkylatorn på omsättningen i stället, med branschens omsättningsmultipel i tabellen ovan. Frågorna om tillväxt, återkommande intäkter och ägarberoende påverkar inte den beräkningen.

Omsättningsmultiplar är trubbiga. Två bolag med samma omsättning kan vara värda helt olika mycket beroende på hur nära lönsamhet de är. För SaaS, IT och digitala tjänster, där omsättningsmultiplar är vanligare, sätts intervallet till 30 procent under och över multipeln. För övriga branscher är det 50 procent åt båda håll, och resultatet säger uttryckligen att intervallet är brett.

Ett exempel: ett e-handelsbolag med 5 000 000 kr i omsättning och −200 000 kr i EBITDA. Multipeln 0,6 med 50 procents spann ger 0,3–0,9, alltså 1,5–4,5 miljoner kronor och 3,0 miljoner i mitten. Ett spann där det högsta värdet är tre gånger det lägsta säger framför allt att bolagets värde avgörs av något annat än omsättningen. Indikativ uppskattning baserad på branschmultiplar. Inte en värdering och inte finansiell rådgivning.

Har bolaget ännu ingen omsättning alls finns det inget att multiplicera, och då är en multipelkalkyl fel verktyg.

En uppskattning från några siffror kan aldrig bli bättre än siffrorna. Det här tar kalkylatorn inte hänsyn till, och det är just sådant en köpare tittar på när bolaget granskas:

• Om resultatet är normaliserat. Kalkylatorn räknar på den EBITDA du anger. Tar du ut en lön under marknadsnivå, eller har engångsposter och privata kostnader i bolaget, behöver du justera för det först. Hur det går till står i Värdering av småföretag.
• Kassa och skulder. Värdet är ett företagsvärde. Priset för aktierna blir högre om bolaget har en nettokassa och lägre om det har lån, se från företagsvärde till pris för aktierna.
• Tillgångarna. Maskiner, lager och fastigheter kan göra att substansvärdet blir ett golv för priset. Det beskriver vi i Hur värderar man ett företag?.
• Kunder, avtal och personal. Om en kund står för halva omsättningen, om avtalen går att överlåta, om nyckelpersonerna stannar – det frågar kalkylatorn inte om.
• Skatt. Vad du får behålla efter en försäljning beror på bland annat 3:12-reglerna och hur ägandet är upplagt. Det räknar vi inte på; fråga din revisor.