Hur värderar man ett företag? En steg-för-steg-guide

Man värderar ett företag genom att normalisera resultatet, räkna fram värdet med flera metoder – substansvärde, avkastningsvärde och branschmultiplar – och väga ihop dem till ett intervall. De internationella värderingsstandarderna (IVS 105) delar in metoderna i tre angreppssätt: kostnad (vad tillgångarna är värda), avkastning (vad bolaget förväntas tjäna) och marknad (vad jämförbara bolag har kostat).

Guiden är skriven för dig som äger ett mindre företag och vill förstå hur ett värde räknas fram innan du pratar med en köpare eller rådgivare. Vill du ha en indikativ siffra direkt kan du göra en värdering online på några minuter.

Genom hela guiden räknar vi på samma påhittade bolag: en mekanisk verkstad med åtta anställda, egna maskiner och stabil lönsamhet. Alla siffror är exempel för att visa räkningen – de är inte riktvärden för någon bransch.

En värdering är aldrig bättre än siffrorna den bygger på. Ta fram:

• Årsredovisningarna för de tre senaste åren.
• En aktuell resultat- och balansräkning för innevarande år.
• En lista över större tillgångar – maskiner, fordon, lager, fastigheter – med en uppskattning av vad de är värda i dag.
• Räntebärande skulder: banklån, leasing och lån från ägaren.
• En enkel prognos för de kommande åren, gärna med de antaganden den bygger på.

Värdet ska bygga på det resultat bolaget gör under en ny ägare. Justera därför för en ägarlön som avviker från marknadslön, engångsposter och privata kostnader i bolaget. I exemplet är detta redan gjort: normaliserat EBITDA är 1 000 000 kronor och resultatet efter skatt 600 000 kronor.

Hur normaliseringen går till, med ett räkneexempel, beskriver vi i Värdering av småföretag.

Substansvärdet är bolagets tillgångar minus skulder, med tillgångarna värderade till vad de är värda i dag i stället för vad som står i bokföringen. Utgå från det bokförda egna kapitalet och justera för över- och undervärden: en maskin som är avskriven men fortfarande går att sälja, ett lager som inte längre går att sälja till fullt pris, en fastighet som är värd mer än sitt bokförda värde.

I exemplet: 2 000 000 kr i eget kapital plus 300 000 kr i övervärde på maskinerna ger ett substansvärde på 2 300 000 kr. Vid större övervärden kan också uppskjuten skatt behöva räknas in; det är en fråga för din revisor.

Substansvärdet är framför allt ett golv. Säljer du ett lönsamt bolag till under substansvärdet hade det lönat sig bättre att sälja tillgångarna var för sig. För bolag med få tillgångar – konsultbolag, byråer, tjänsteföretag – är substansvärdet ofta lågt och säger lite om vad bolaget är värt.

Avkastningsvärdet är vad bolagets framtida vinster är värda i dag, givet den avkastning en köpare kräver. Den enklaste formen delar det normaliserade resultatet med avkastningskravet:

Avkastningskravet är den svåraste siffran. Den speglar risken, och små onoterade bolag bedöms som betydligt mer riskfyllda än börsbolag. I PwC:s Riskpremiestudie 2025 var det genomsnittliga avkastningskravet för stora noterade bolag 8,5 procent, och för ett noterat bolag med ett börsvärde på 100 miljoner kronor lade respondenterna till i snitt 4,5 procentenheter för storleken. Ett litet onoterat bolag ligger högre än så.

I exemplet antar vi ett avkastningskrav på 20 procent – ett antagande för räkningen, inte en rekommendation. Utan tillväxt: 600 000 ÷ 0,20 = 3 000 000 kr. Med 2 procents årlig tillväxt: 600 000 × 1,02 ÷ 0,18 = 3 400 000 kr. Två procentenheter tillväxt flyttar alltså värdet med 400 000 kronor, vilket visar hur känslig metoden är för antagandena.

Och kassaflödesvärdering (DCF)?

En DCF-värdering är samma idé utvecklad: i stället för ett enda resultat räknar man nuvärdet av varje års kassaflöde under en prognosperiod, plus ett restvärde för åren därefter – ofta beräknat med just formeln ovan. Den är mest användbar när bolaget står inför stora förändringar som en enkel avkastningsvärdering inte fångar, men den kräver en trovärdig prognos för flera år framåt.

Marknadsmetoden utgår från vad jämförbara bolag har kostat, uttryckt som en multipel – oftast på EBITDA. Multipeln ger företagsvärdet, och för att få värdet på aktierna lägger man till nettokassan.

I exemplet antar vi en multipel på 3: 1 000 000 × 3 = 3 000 000 kr i företagsvärde, plus 200 000 kr i nettokassa ger 3 200 000 kr för aktierna. Varför små bolag får lägre multipler än börsbolag, och vad som flyttar dem, går vi igenom i Värdering av småföretag.

En svaghet är att priserna i affärer mellan privata ägare sällan offentliggörs. Vi har ingen svensk databas över sådana affärer, och branschmultiplarna i vår kalkylator är därför bedömningar, inte transaktionsdata.

Avkastningsvärdet och multipeln hamnar nära varandra, vilket är ett gott tecken: två olika sätt att räkna ger ungefär samma svar. Ett rimligt intervall för exempelbolaget är 3,0–3,4 miljoner kronor, med substansvärdet på 2,3 miljoner som ett golv.

Hade metoderna skilt sig mycket åt hade det varit värt att förstå varför. Ligger substansvärdet över avkastningsvärdet tjänar bolaget för lite på sina tillgångar. Ligger multipeln långt över avkastningsvärdet är antingen multipeln för hög eller avkastningskravet för strängt för just det här bolaget.

Ett räknat värde är en utgångspunkt, inte ett pris. Priset bestäms av hur många köpare som är intresserade, hur affären struktureras och vad köparen hittar när bolaget granskas. Tre sätt att pröva din siffra:

• Gör en indikativ värdering med värderingskalkylatorn och jämför med din egen räkning. Den visar också vilka faktorer som drar upp eller ned.
• Se vad som finns till salu. Annonserna på Företag till salu visar vilka utgångspriser andra säljare har satt – inte vad bolagen faktiskt sålts för, men en bild av marknaden.
• Låt en rådgivare granska. Inför en faktisk försäljning eller ett ägarskifte inom familjen är en fullständig värdering från en revisor eller värderingsspecialist värd att göra.

Hur värderar man ett företag? Samla underlaget, normalisera resultatet, räkna substansvärde, avkastningsvärde och multipelvärde, och väg ihop dem till ett intervall. Använd substansvärdet som golv och låt vinsten avgöra resten. Ett räknat värde är en utgångspunkt för förhandlingen, inte ett pris.

Börja med en indikativ värdering för att se var ditt bolag landar, och läs Planera företagsexit om du vill veta vad du kan göra för att höja värdet innan du säljer.