Värdering av småföretag: så beräknar du vad ditt företag är värt

Ett småföretag värderas oftast genom att bolagets normaliserade rörelseresultat före avskrivningar (EBITDA) multipliceras med en branschmultipel. Det ger företagsvärdet. Lägger du sedan till bolagets nettokassa – kassa minus räntebärande skulder – får du ett ungefärligt värde på aktierna. För bolag som går med förlust eller äger mycket tillgångar används i stället omsättningen eller substansvärdet.

Guiden är skriven för dig som äger ett mindre företag och vill förstå hur en köpare kommer att räkna, innan du sätter ett pris. Vill du ha en siffra direkt kan du göra en indikativ värdering på några minuter, kostnadsfritt och utan konto.

EBITDA är rörelseresultatet före räntor, skatt, avskrivningar och nedskrivningar. Det används för att det visar vad verksamheten tjänar oberoende av hur den är finansierad och hur tillgångarna skrivs av, vilket gör bolag jämförbara.

En multipel är hur många års vinst en köpare är beredd att betala. Är multipeln 3 och EBITDA 1 miljon kronor blir företagsvärdet 3 miljoner. Multipeln varierar framför allt med bransch och storlek: ett mjukvarubolag med abonnemangsintäkter värderas högre än en restaurang med samma vinst, eftersom vinsten bedöms som säkrare och mer skalbar.

Varför småföretag får lägre multiplar

Multipeln är egentligen köparens avkastningskrav vänt upp och ned. Om en köpare vill ha 25 procent avkastning per år på en vinst som inte växer, är hen beredd att betala fyra gånger vinsten (1 / 0,25 = 4). Vill hen ha 33 procent blir det tre gånger. Ju högre risk köparen ser, desto högre avkastningskrav och desto lägre multipel.

Mindre bolag bedöms som mer riskfyllda. I PwC:s Riskpremiestudie 2025 låg det genomsnittliga avkastningskravet för stora noterade bolag på 8,5 procent. För ett noterat bolag med ett börsvärde på 100 miljoner kronor lade respondenterna i snitt till 4,5 procentenheter för storleken, och 78 procent justerade dessutom för att aktier i onoterade bolag är svårare att sälja. Ett litet onoterat bolag, ofta beroende av en ägare och några kunder, hamnar därför på ett betydligt högre avkastningskrav – och en lägre multipel – än börsbolagen.

Köparen betalar för den vinst bolaget kommer att göra efter försäljningen, inte för den som står i bokslutet. Därför justeras resultatet för poster som inte kommer att finnas kvar. Det kallas att normalisera, och resultatet kallas justerat eller normaliserat EBITDA.

• Ägarens lön. Tar du ut en lön som ligger långt under eller över vad en anställd vd skulle kosta, justeras den till en marknadsmässig nivå.
• Engångsposter. En stor engångsorder, en försäkringsersättning eller en tvist som är avslutad räknas bort.
• Privata kostnader. Kostnader i bolaget som egentligen är dina privata följer inte med till köparen.
• Hyra till närstående. Hyr bolaget lokaler av dig eller ditt fastighetsbolag till en annan nivå än marknadshyran, justeras den.

Varje justering måste gå att förklara och belägga. En köpare godtar en normalisering som syns i bokföringen, inte en som bara påstås. Säljer du via Småbolagsaffären beskriver du justeringarna i datarummet, med belopp och förklaring per post, så att köparen ser exakt vad som justerats och varför.

Multipeln ger företagsvärdet – värdet av verksamheten som om bolaget varken hade kassa eller lån. Säljer du aktierna följer kassan och skulderna med, och då justeras priset:

• Lägg till likvida medel som inte behövs i den löpande driften.
• Dra av räntebärande skulder, till exempel banklån, leasingskulder och lån från ägaren.

Resultatet kallas aktievärdet eller eget kapital-värdet. Det är den siffran köparen och du förhandlar om när aktierna byter ägare. Säljer du i stället verksamheten (inkråmet) stannar kassa och skulder i ditt bolag, och priset ligger närmare företagsvärdet.

Ett påhittat installationsföretag med fem anställda. Siffrorna är exempel för att visa räkningen, inte ett riktvärde för någon bransch.

Lägg märke till hur mycket justeringarna betyder. Utan normaliseringen hade samma multipel gett 2,7 miljoner i företagsvärde – 900 000 kronor mindre. Därför är det värt att gå igenom resultatet noga, och därför granskar köparen just justeringarna hårdast.

Hur metoderna ger olika svar för samma bolag, och hur du väger ihop dem, visar vi steg för steg i Hur värderar man ett företag?

Omsättningsmultipel

Går bolaget med förlust finns ingen vinst att multiplicera. Då används ibland en multipel på omsättningen. Den fungerar hyggligt för mjukvara och abonnemangstjänster, där omsättningen säger mycket om framtida vinst, men är mycket ungefärlig för de flesta andra branscher.

Substansvärde

Substansvärdet är bolagets tillgångar minus skulder, med tillgångarna värderade till vad de faktiskt är värda i dag. Det är relevant för bolag som äger fastigheter, maskiner eller lager av betydelse, och fungerar ofta som ett golv: säljer du till under substansvärdet hade det varit bättre att sälja tillgångarna var för sig.

Kassaflödesvärdering (DCF)

En DCF-värdering räknar nuvärdet av alla framtida kassaflöden. Den är teoretiskt mest korrekt, men kräver prognoser för många år framåt och ett avkastningskrav, och för ett litet bolag blir resultatet mycket känsligt för båda. I praktiken används den mer för större bolag och som kontroll av en multipelvärdering.

Jämförbara transaktioner

Det bästa underlaget vore priser från liknande bolag som sålts nyligen. Problemet är att priserna i affärer mellan privata ägare sällan offentliggörs. Vi har ingen svensk databas över sådana affärer, och vår kalkylator bygger därför på branschmultiplar som är bedömningar – inte på transaktionsdata.

Det mesta av detta går att påverka, men det tar tid. Säljberedskapstestet visar vilka av punkterna som drar ned just ditt bolag, och Planera företagsexit beskriver hur du arbetar med dem.

Småbolagsaffärens värderingskalkylator räknar på samma sätt som i den här guiden. Du anger bransch, omsättning och rörelseresultat, och kan lägga till tillväxt, andel återkommande intäkter och hur beroende bolaget är av dig. Du får ett värdeintervall, ett förslag på utgångspris och en lista över vilka faktorer som drog upp eller ned.

Värdering av småföretag handlar om tre steg: normalisera resultatet, multiplicera med en multipel som speglar risken, och justera för kassa och skulder. Multipeln är lägre för små bolag än för börsbolag eftersom risken är högre – men det är också multipeln du kan höja, genom att göra bolaget mindre beroende av dig och intäkterna mer förutsägbara.

Gör en indikativ värdering för att se var du står i dag, och läs När ska man sälja sitt företag? om du funderar på timingen.